国债：市场风险偏好回升，期债高位回落

【资料图】

国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.03%。

行情解读：

1，公开市场方面：央行开展1700亿元1年期MLF操作和200亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%。当日1500亿元MLF和180亿元逆回购到期，因此当日央行公开市场全口径净投放220亿元。

2，资金面：Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行21.3bp报1.818%，7天期上行4.8bp报2.048%，14天期上行5.4bp报2.069%，1个月期上行0.2bp报2.308%。

3，市场风险偏好：A股低开后全天明显分化，金融、周期联手走强助力沪指单边走升，创业板指一度回落翻绿，尾盘有所回升。国内商品期市收盘多数上涨，基本金属全线上涨，能化品多数上涨，农产品涨跌互现，黑色系涨跌不一，贵金属均下跌。

4，宏观政策方面：近日央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节。要进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设，促进政府投资带动民间投资。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。

5，市场逻辑：国债：上周3月通胀与金融数据给出的信号颇为矛盾，这也反映了基本面恢复途中面临的坎坷颇多。国内疲弱的3月物价数据引发“通缩”担忧，国内中小银行下调存款利率引发市场“降息”预期，助推债市创出新高。不过，超预期的出口数据以及回暖的房地产市场价格，提振了国内市场风险偏好，股债跷跷板效应再现。央行一季度例会强调进一步疏通货币政策传导机制，3月货币供应M2的回落和融资需求社融增速的回升也意味着宽货币向宽信用的传导。此外，本周迎来税期，对资金流动性产生一定的扰动，期债大概率从高位向区间中枢回归。考虑到当前经济复苏力度动能依旧有限，债市下方仍有较强支撑。关注一季度GDP、3月社会消费品零售总额、3月工业增加值等重要经济数据以及央行公开市场操作。

操作建议：

期债高位向区间中枢回归，关注20日均线支撑，等待回调充分出现止跌迹象再逢低偏多操作。

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